关注物价走势变化

近几年来在经济保持快速增长的同时，我国经济运行一直存在一个令人担心的问题，就是通货紧缩的压力较大。
　　2002年全年居民消费价格下降0.7%左右，降幅比上年同期增加1.6个百分点，零售物价下降1.3%左右，降幅比上年同期增加0.7个百分点。同上半年相比，下半年物价降幅略有减少，居民消费价格环比指数出现上升态势，物价运行略有回升，但从总体上看，市场物价仍在低位运行，通货紧缩压力依然较大。
　　今年以来，市场物价出现明显的回升迹象。国家统计局发布的数据显示，出厂价格正开始持续回升。中国人民银行的数据显示，1月份商品价格总水平环比上涨0.7%，同比上涨0.6%。其中投资品价格环比上升0.7%，同比上涨1.3%；消费品价格环比上升0.9%，同比下降1%。其中农产品价格持续上扬，价格总水平环比上涨2.1%，同比下降0.7%，降幅较上月缩小1.7个百分点，成为推动物价回升的主要因素。国家统计局1月份的物价指数目前尚未公布，但是从一些已经公布的数据推测，国家统计局即将公布的1月份物价指数有望由负返正，物价走势将会出现积极的变化。目前支持物价回升的因素主要有：
　　一、经济加速增长态势有利于物价回升。
　　物价是经济增长速度的滞后指标。目前经济运行是加速增长的态势，GDP去年全年高速增长，特别是从工业增长来看，规模以上工业增加值保持加速态势，增长速度从去年3月份的10.9%，持续上升到10月份的14.2%，12月份更是达到14.9%，今年1月份，规模以上工业企业完成增加值2662亿元人民币，同比增长14.8%，其中汽车及部分电子通信等“热点”产品生产增长迅速。
　　二、货币供应量和贷款量增加促进物价回升。
　　物价的涨跌是货币现象的最终表现，从2002年下半年开始，货币供应量和金融机构各项贷款增加较多，特别是M1的增长不但高于去年同期和今年上半年，甚至还高于M2，说明实体经济运行活跃，有利于以后物价的回升。
　　三、国际原材料价格的上涨，尤其是原油及其衍生品价格上升明显带动国内物价回升。
　　据海关统计，今年1月原油进口836万吨，增长77.7%，平均进口价格上升了51%，净增11.1亿美元的支出。受国际油价持续上涨影响，1月份国内油品价格继续保持小幅上升势头，原油价格环比上升7.6%，同比上升42.7%；成品油价格环比上升1.8%，同比上升25%。1月份投资品价格环比上升0.7%，同比上涨1.3%。
　　四、受季节性因素的影响农产品价格出现回升。
　　入冬后，露天菜地产量锐减，大棚种植又供不应求，造成市场紧缺，价格急速上升。粮食价格随着消费量的增加，储存量有所下降，影响市场供求，造成粮食上市量减少。1月份又面临节日，食品消费需求旺盛，拉动农副产品价格出现回升。
　　尽管价格走势出现了明显的回升因素，1、2月份的价格指数可能会摆脱负的阴影，但商品市场供大于求的整体格局未有根本性的变化，再加上进口关税还要不断下调等因素的影响，1、2月份价格回升能否改变价格指数的根本趋势尚需观察，目前下任何结论都为时尚早。
　　对于债券市场来说，紧密关注物价走势的变化则不能言早，而是必须要提上议事日程了。因为债券作为利率产品，其走势完全取决于利率的走向。债券市场只有当利率在下降趋势运行时才能有大行情，利率走平，收益率水平也就基本确定；而一旦利率出现上升预期，持有债券就要有所警惕，特别是一些长期券的持有者。总之，债市的行情要看利率，而利率的走向则要看物价的变动。
　　　　
《中国证券报》